Содержание
Смесь молочная Нестле (Nestle) Нестожен 2
Описание:
Состав смеси Nestogen 2 от компании Nestle разработан с учетом физиологических потребностей ребенка и способствует его гармоничному росту и развитию.
Продукт содержит сбалансированный комплекс витаминов и минеральных веществ, а также пребиотики Prebio и лактобактерии L.Reuteri:
Пищевые волокна Prebio (пребиотики ГОС/ФОС) помогают пищеварению и способствуют формированию регулярного стула.
Лактобактерии L.Reuteri – активные пробиотические культуры, которые помогают созреванию пищеварительной системы, способствуют становлению здоровой микрофлоры и эффективно предупреждают колики, срыгивания и пищеварительный дискомфорт у малыша.
Компания Nestle более 140 лет производит качественное детское питание для малышей самого разного возраста (детские молочные продукты NAN, детские молочные продукты NESTOGEN, детские каши Nestle, пюре GERBER).
Среди полезного детского питания, выпускаемого под марками NAN 3,4, NESTOGEN 3,4, и GERBER, вы всегда можете выбрать продукт, идеально подходящий малышу по возрасту, вкусовым предпочтениям и другим критериям.
Состав:
Обезжиренное молоко, мальтодекстрин, лактоза, смесь растительных масел (низкоэруковое рапсовое, подсолнечное, подсолнечное высокоолеиновое, кокосовое), молочный жир, деминерализованная молочная сыворотка, пребиотики (галактоолигосахариды (ГОС) и фруктоолигосахариды (ФОС)), соевый лицитин, фосфат кальция, цитрат кальция, витаминный комплекс, хлорид калия, хлорид натрия, цитрат магния, сульфат железа, культура лактобактерий L.reuteri ,сульфат цинка, сульфат меди, йодид калия, селенат натрия.
Показания к применению:
Для кормления детей с 6 месяцев.
Противопоказания:
Индивидуальная непереносимость компонентов .
Побочные действия:
Информация отсутствует.
Способ приготовления или применения:
Прежде чем приступить к приготовлению, вымойте руки. Проверьте чистоту всей посуды.
Прокипятите питьевую воду в течение 5 минут. Для того чтобы сохранить количество живых бактерий в готовом продукте, кипяченую воду нужно остудить до температуры 37’C перед тем как добавлять порошок.
Руководствуясь таблицей кормления, добавьте необходимое количество воды, затем точное количество мерных ложек порошка. Используйте только мерную ложку, находящуюся в банке.
После приготовления банку с порошком следует плотно закрыть и хранить в сухом прохладном месте.
Условия хранения:
Хранить в сухом, защищенном от света месте, при температуре не выше 25 °C и относительной влажности не более 75%.
Смесь молочная Нестле (Nestle) Нестожен 1
Описание:
Смесь Nestogen 1 была специально разработана для обеспечения сбалансированного здорового питания и комфортного пищеварения малыша. Смесь Nestogen 1 с пребиотиками и уникальными лактобактериями L.reuteri способствует улучшению моторики кишечника, формированию регулярного мягкого стула, полезной микрофлоры и предотвращению колик. Здоровая кишечная микрофлора необходима для поддержания, развития и укрепления иммунитета.
Смесь Nestogen 1 отличается преобладанием белков молочной сыворотки для улучшения качества белка и обеспечению комфортного пищеварения. Смесь Nestogen 1 предназначена для кормления здоровых детей с рождения в случаях, когда грудное вскармливание невозможно, и является молочной составляющей рациона ребенка.
Компания Nestle более 140 лет производит качественное детское питание для малышей самого разного возраста (детские молочные продукты NAN, детские молочные продукты NESTOGEN, детские каши Nestle, пюре GERBER). Среди полезного детского питания, выпускаемого под марками NAN 3,4, NESTOGEN 3,4, и GERBER, вы всегда можете выбрать продукт, идеально подходящий малышу по возрасту, вкусовым предпочтениям и другим критериям.
Состав:
Обезжиренное молоко, деминерализованная молочная сыворотка, лактоза, мальтодексин, смесь растительных масел (низкоэруковое рапсовое, подсолнечное, подсолнечное высокоолеиновое, кокосовое), молочный жир, пребиотики (галактоолигосахариды (ГОС) и фруктоолигосахариды (ФОС)), цитрат кальция,эмульгатор ( соевый лецитин), цитрат калия, цитрат натрия, фосфат калия, хлорид магния, витаминный комплекс(С (L-аскорбат натрия,У(DL-альфа-токоферолла ацетат), PP (никотинамид),D-пантотенат кальция,аскорбилпальмитат ©, DL-альфа-токоферолла ацетат (Е), никотинамид (PP), D-пантотенат кальция, B1 (тиамина мононитрат), А (ретинола ацетат), B6 (пиридоксин гидрохлорид), B2 (рибофлавин), фолиевая кислота (B9),R (фитоменадион), Д-биотин,Д3 (холекальциферол), B12 (цианкобламин)),хлорид калия, хлорид натрия, рыбий жир, культура лактобактерий L.
Показания к применению:
Для кормления детей с рождения.
Противопоказания:
Индивидуальная непереносимость компонентов .
Побочные действия:
Информация отсутствует.
Способ приготовления или применения:
Для сохранения живых бактерий вскипяченную воду следует остудить примерно до температуры тела (37 ?С) и затем добавить сухую смесь. Для приготовления смеси необходимо использовать мерную ложку, заполненную без горки.
Условия хранения:
Хранить в сухом, защищенном от света месте, при температуре не выше 25 °C и относительной влажности не более 75%.
ACP — Отношения — Изучение непоследовательных изменений первичных и вторичных загрязнителей атмосферы во время саммита G20 в 2016 г. в Ханчжоу, Китай: выводы из наблюдений и моделей
Cai, C.
, Geng, F., Tie, X., Yu, Q. и An, J. : Характеристики и источник
распределение ЛОС, измеренное в Шанхае, Китай, Атмос. Окружающая, 44,
5005–5014, 2010.
Chameides, W.L., Xingsheng, L., Xiaoyan, T., Xiuji, Z., Luo, C., Kiang, C. С., Сент-Джон, Дж., Сэйлор, Р.Д., Лю, С.К., Лам, К.С., Ван, Т., и Георгий, Ф. : Влияет ли загрязнение озоном на урожайность в Китае?, Geophys. Рез. Lett., 26, 867–870, 1999.
Ченг, Ю. Ф., Чжэн, Г. Дж., Вэй, К., Му, К., Чжэн, Б., Ван, З. Б., Гао, M., Zhang, Q., He, K.B., Carmichael, G., Pöschl, U. и Su, H. : Реактивный химия азота в аэрозольной воде как источник сульфата при дымке события в Китае, Науки. Adv., 2, e1601530, https://doi.org/10.1126/sciadv.1601530, 2016.
Респ.-Великобритания, 6, 35912, https://doi.org/10.1038/srep35912, 2016.
Дин, А. Дж., Фу, С. Б., Ян, X. К., Сунь, Дж. Н., Чжэн, Л. Ф., Се, Ю. Н., Херрманн, Э., Ни, В., Петая, Т., Керминен, В.-М., и Кулмала , M. : Озон и мелкие частицы в западной части дельты реки Янцзы: обзор данных за 1 год на станции SORPES, Atmos. хим. Phys., 13, 5813–5830, https://doi.org/10.5194/acp-13-5813-2013, 2013.
Фэн, К., Гао, X., Тан, Ю. и Чжан, Ю. : Сравнительный жизненный цикл экологическая оценка технологий сероочистки дымовых газов в Китае, Дж. Чистый. прод., 68, 81–92, 2014.
Gao, Y., Liu, X., Zhao, C. и Zhang, M. : Контроль выбросов в зависимости от метеорологических условий при определении концентрации аэрозолей в Пекине во время Олимпийских игр 2008 года, Atmos. хим. Phys., 11, 12437–12451, https://doi.org/10.5194/acp-11-12437-2011, 2011.
Гэн, Ф.
Х., Чжао, К. С., Тан, X., Лу, Г. Л., и Тие, X. X : Анализ озона
и ЛОС, измеренные в Шанхае: тематическое исследование, Atmos. Окружающая среда, 41, 989–1001,
2007.
Гюнтер, А., Хьюитт, С. Н., Эриксон, Д., Фолл, Р., Герон, К., Гредель, Т., Харли П., Клингер Л., Мануэль Л., Маккей В. А., Пирс Т., Скоулз Б., Штайнбрехер Р., Талламраджу Р., Тейлор Дж. и Циммерман С. : Глобальный модель природных выбросов летучих органических соединений, J. Geophys. Рез.-Атм., 100, 8873–8892, 1995.
Hopke, P. K. : Последние разработки в моделировании рецепторов, J. Chemometr., 17, 255–265, 2003.
Хуанг, Р.Дж., Чжан, Ю.Л., Боззетти, К., Хо, К.Ф., Цао, Дж.Дж., Хань, Ю.М.,
Далленбах К.Р., Словик Дж.Г., Платт С.М., Канонако Ф., Зоттер П.,
Вольф Р., Пибер С. М., Брунс Э. А., Криппа М., Чиарелли Г.,
Пьяццалунга А., Швиковски М., Аббасзаде Г., Шнелле-Крайс Дж.
,
Циммерманн Р., Ан З.С., Сидат С., Балтеншпергер У., Эль Хаддад И. и
Прево, А. С. Х. : Высокий вклад вторичного аэрозоля в твердые частицы
загрязнение во время дымки в Китае, Nature, 514, 218–222, 2014.
Дженкин, М. Е., Сондерс, С. М., Вагнер, В., и Пиллинг, М. Дж. : Протокол разработки основного химического механизма, MCM v3 (часть B): тропосферное разложение ароматических летучих органических соединений, Atmos. хим. Phys., 3, 181–193, https://doi.org/10.5194/acp-3-181-2003, 2003.
Кондо Ю., Морино Ю., Фукуда М., Каная Ю., Миядзаки Ю., Такегава Н., Танимото Х., Маккензи Р., Джонстон П., Блейк Д. Р., Мураяма Т. и Койке, М. : Образование и транспорт окисленного реактивного азота, озона и вторичный органический аэрозоль в Токио, J. Geophys. Рез.-Атмос., 113, D21310, https://doi.org/10.1029/2008JD010134, 2008.
Кукули, М. Э., Балис, Д.
С., ван дер А, Р. Дж., Тейс, Н., Хедельт, П.,
Рихтер А., Кротков Н., Ли К. и Тейлор М. : Антропогенная сера
нагрузка диоксидом над Китаем, наблюдаемая с разных спутниковых датчиков, Atmos.
Окружающая среда, 145, 45–59, 2016.
ЛаФранчи, Б.В., Вулф, Г.М., Торнтон, Дж.А., Харролд, С.А., Браун, Э.С., Мин, К.Е., Вулдридж, П.Дж., Гилман, Дж.Б., Кастер, В.К., Голдан, П.Д., де Гоу, Дж.А., Маккей, М. , Goldstein, A.H., Ren, X., Mao, J. и Cohen, RC : Закрытие бюджета пероксиацетилнитрата: наблюдения за ацилпероксинитратами (PAN, PPN и MPAN) во время BEARPEX 2007, Atmos. хим. физ., 9, 7623–7641, https://doi.org/10.5194/acp-9-7623-2009, 2009.
Ли, Дж., Се, С.Д., Цзэн, Л.М., Ли, Л.Ю., Ли, Ю.К., и Ву, Р.Р. : Характеристика летучих органических соединений в окружающей среде и их источников в Пекине до, во время и после Сотрудничество Китай 2014, Атмос. хим. Phys., 15, 7945–7959, https://doi.
org/10.5194/acp-15-7945-2015, 2015.
Ли, К., Ли, Дж., Ван, В., Тонг, С., Лиджио, Дж., и Ге, М. : Оценка эффективность совместной политики контроля выбросов по сокращению ЛОС: последствия наблюдения во время саммита АТЭС 2014 г. в пригороде Пекин, Атмос. Окружающая среда, 164, 117–127, 2017.
Ли Л., Ан Дж. Ю., Ши Ю. Ю., Чжоу М., Ян Р. С., Хуан С., Ван Х. Л., Лу, С.Р., Ван, К., Лу, К., и Ву, Дж. : Исходное распределение поверхности озона в дельте реки Янцзы, Китай, летом 2013 г., Атмос. Окружающая, 144, 194–207, 2016.
Ли, З., Сюэ, Л., Ян, X., Чжа, К., Там, Ю.Дж., Ян, К., Луи, П.К.К., Лук, К.В.Ю., Ван, Т., и Ван, В. : Окислительная способность сельской местности. атмосфера в Гонконге, Южный Китай, Sci. Всего природ., 612, 1114–1122, 2018.
Лю, Ю., Шао, М., Фу, Л., Лу, С., Цзэн, Л. и Тан, Д. : Исходные профили
летучих органических соединений (ЛОС), измеренных в Китае: Часть I, Атмос.
Environ., 42, 6247–6260, 2008.
Лю, З., Ван, Ю. Х., Гу, Д. С., Чжао, К., Хьюи, Л. Г., Стикел, Р., Ляо, J., Shao, M., Zhu, T., Zeng, L.M., Liu, S.C., Chang, C.C., Amoroso, A., и Костабайл, Ф. : Доказательства реакционноспособных ароматических соединений как основного источника пероксиацетилнитрат над Китаем, Environ. науч. Техн., 44, 7017–7022, 2010.
McCarthy, M.C., Aklilu, Y.-A., Brown, S.G., and Lyder, D.A. : Источник доля летучих органических соединений, измеренная в Эдмонтоне, Альберта, Атмос. Окружающая среда, 81, 504–516, 2013.
McFadyen, GG and Cape, JN : Пероксиацетилнитрат в восточной Шотландии, науч. Total Environ., 337, 213–222, 2005.
Мяо, Ю. К., и Лю, С. Х. : Связь между аэрозольным загрязнением и
структура планетарного пограничного слоя в Китае // Наука. Всего ок., 650,
288–296, 2019.
Мяо, Ю. К., Лю, С. Х., Го, Дж. П., Хуан, С. Х., Янь, Ю. и Лу, М. Ю. : Разгадка взаимосвязей между высотой пограничного слоя и ТЧ 2,5 загрязнение в Китае на основе четырехлетних радиозондовых измерений, Environ. Pollut., 243, 1186–1195, 2018.
Мо, З., Шао, М., Лу, С., Цюй, Х., Чжоу, М., Сунь, Дж. и Гоу, Б. : Характеристики выбросов летучих органических соединений в зависимости от процесса (ЛОС) нефтехимических предприятий в дельте реки Янцзы, Китай, Sci. Total Environ., 533, 422–431, 2015.
Пентти, П. и Унто, Т. : Положительная матричная факторизация: неотрицательная факторная модель с оптимальным использованием оценок ошибок значений данных, Экология, 5, 111–126, 1994.
Робертс, Дж. М., Страуд, К. А., Джобсон, Б. Т., Трейнер, М., Херейд, Д.,
Уильямс Э., Фехсенфельд Ф., Брюн В.
, Мартинес М. и Хардер Х. :
Применение модели последовательной реакции к измерениям PAN и альдегидов
в двух городских районах, Geophys. Рез. Lett., 28, 4583–4586, 2001.
Сондерс, С. М., Дженкин, М. Е., Дервент, Р. Г., и Пиллинг, М. Дж. : Протокол разработки основного химического механизма, MCM v3 (Часть A): тропосферное разложение неароматических летучих органических соединений, Atmos. хим. Phys., 3, 161–180, https://doi.org/10.5194/acp-3-161-2003, 2003.
Шао, М., Лу, С. Х., Лю, Ю., Се, X., Чанг, К. С., Хуан, С., и Чен, З. M. : Летучие органические соединения, измеренные летом в Пекине, и их роль. в образовании приземного озона, J. Geophys. Рез.-Атмос., 114, D00G06, https://doi.org/10.1029/2008JD010863, 2009.
Бюро статистики провинции Чжэцзян : Статистический ежегодник Чжэцзян, Китайское статистическое издательство, Пекин, 646 стр.
, 2016 г.
Бюро статистики провинции Чжэцзян : Статистический ежегодник Чжэцзян, Китайское статистическое издательство, Пекин, 663 стр., 2017 г.
Verstraeten, W.W., Neu, J.L., Williams, J.E., Bowman, K.W., Worden, J. R., и Boersma, K.F. : Быстрое увеличение производства тропосферного озона и экспорт из китая, нац. Geosci, 8, 690–695, 2015.
Ван, К., Гэн, К., Лу, С., Чен, В., и Шао, М. : Коэффициенты выбросов газообразные углеродистые соединения от бытового сжигания угля и сельскохозяйственных культур остатки брикетов, Фронт. Окружающая среда. науч. англ., 7, 66–76, 2013.
Ван Т., Сюэ Л. К., Бримблкомб П., Лам Ю. Ф., Ли Л. и Чжан Л. :
Загрязнение озоном в Китае: обзор концентраций, метеорологические
влияния, химические предшественники и эффекты, Sci. Общий. Окружающая, 575,
1582–1596, 2017.
Ван, Ю. К., Чжан, X. Ю., Аримото, Р., Цао, Дж. Дж., и Шен, З. Х. : транспортные пути и источники загрязнения PM 10 в Пекине во время весна 2001, 2002 и 2003 гг. // Геофиз. Рез. Письма, 31, L14110, https://doi.org/10.1029/2004GL019732, 2004.
Ван, Ю. Г., Ин, К., Ху, Дж. Л., и Чжан, Х. Л. : Пространственное и временное вариации шести критериев загрязнителей воздуха в 31 провинциальном центре в Китай в 2013–2014 гг., Окружающая среда. Int., 73, 413–422, 2014.
Уотсон, Дж. Г., Чоу, Дж. К., и Фудзита, Э. М. : Обзор летучих органических распределение источников соединений по химическому балансу масс, атм. Окружающая, 35, 1567–1584, 2001.
Уильямс, Дж., Робертс, Дж. М., Бертман, С. Б., Страуд, К. А., Фехсенфельд, Ф.
К., Бауманн К., Бур М.П., Кнапп К., Мерфи П.С., Новик М. и
Williams, EJ : Метод измерения в воздухе PAN, PPN и
MPAN, J.
Geophys. рез.-атмосфер., 105, 28943–28960, 2000.
Сюй З., Лю Дж. Ф., Чжан Ю. Дж., Лян П. и Му Ю. Дж. : Уровни окружающей среды атмосферных карбонилов в Пекине во время Олимпийских игр 2008 года Дж. Окружающая среда. наук, 22, 1348–1356, 2010.
Сюэ, Л., Гу, Р., Ван, Т., Ван, X., Сондерс, С., Блейк, Д., Луи, П.К.К., Лук, К.В.И., Симпсон, И., Сюй, З., Ван , Z., Gao, Y., Lee, S., Mellouki, A., и Wang, W. : Окислительная способность и радикальная химия в загрязненной атмосфере Гонконга и района дельты Жемчужной реки: анализ сильного фотохимического смога эпизод, Атмос. хим. физ., 16, 9891–9903, https://doi.org/10.5194/acp-16-9891-2016, 2016.
Сюэ, Л.К., Ван, Т., Луи, П.К.К., Лук, К.В.И., Блейк, Д.Р., и Сюй,
Z. : Усиление внешних воздействий сводит на нет местные усилия по контролю озона в воздухе.
загрязнение: тематическое исследование Гонконга и последствия для других китайских
города, ок.
науч. техол., 48, 10769–10775, 2014а.
Сюэ, Л.К., Ван, Т., Гао, Дж., Дин, А.Дж., Чжоу, X.Х., Блейк, Д.Р., Ван, X.Ф., Сондерс, С.М., Фань, С.Дж., Цзо, Х.К., Чжан, К.З., и Ван, В. Х. : Приземный озон в четырех городах Китая: прекурсоры, региональный перенос и гетерогенные процессы, Атмос. хим. Phys., 14, 13175–13188, https://doi.org/10.5194/acp-14-13175-2014, 2014б.
Сюэ, Л.К., Ван, Т., Ван, X.Ф., Блейк, Д.Р., Гао, Дж., Не, В., Гао, Р., Гао, С. М., Сюй, З., Дин, А. Дж., Хуан, Ю., Ли, С. К., Чен, Ю. З., Ван, С. Л., Чай Ф. Х., Чжан К. З. и Ван В. Х. : Об использовании явного химический механизм для анализа образования пероксиацетилнитрата, Environ. Загрязн., 195, 39–47, 2014c.
Чжан Г., Му Ю. Дж., Лю Дж. Ф. и Меллуки А. : Прямое и одновременное
определение следовых количеств четыреххлористого углерода, пероксиацетилнитрата и
пероксипропионилнитрат с использованием газовой хроматографии с обнаружением захвата электронов,
Ж.
Хроматогр. А, 1266, 110–115, 2012.
Чжан Г., Му Ю. Дж., Лю Дж. Ф., Чжан С. Л., Чжан Ю. Ю., Чжан Ю. Дж., и Zhang, H. X. : Сезонные и суточные вариации атмосферных пероксиацетилнитрат, пероксипропионилнитрат и четыреххлористый углерод в Пекин, J. Environ. наук, 26, 65–74, 2014.
Чжан Г., Му Ю. Дж., Чжоу Л. Х., Чжан С. Л., Чжан Ю. Ю., Лю Дж. Ф., Fang, SX, и Yao, B. : Распределение пероксиацетилнитрата в летнее время. (PAN) и пероксипропионилнитрат (PPN) в Пекине: понимание источники и главный приемник PAN, Atmos. Окружающая среда, 103, 289–296, 2015.
Чжан Г., Сюй Х., Ци Б., Ду Р., Гуй К., Ван Х., Цзян В., Лян Л. и Сюй В. : Характеристика атмосферные следовые газы и твердые частицы в Ханчжоу, Китай, Atmos. хим. Phys., 18, 1705–1728, https://doi.org/10.5194/acp-18-1705-2018, 2018.
Чжан, Х., Ван, С.
, Хао, Дж., Ван, X., Ван, С., Чай, Ф. и Ли, М. : Воздух
загрязнение и борьба с загрязнением в Пекине, J. Clean. прод., 112, 1519–1527,
2016.
Чжан, Р., Цзин, Дж., Тао, Дж., Сюй, С.-К., Ван, Г., Цао, Дж., Ли, К. С. Л., Чжу, Л., Чен, З., Чжао, Y. и Shen Z. : Химическая характеристика и распределение источников PM 2,5 в Пекине: сезонная перспектива, Atmos. хим. Phys., 13, 7053–7074, https://doi.org/10.5194/acp-13-7053-2013, 2013.
Чжан, Ю. Дж., Му, Ю. Дж., Лян, П., Сюй, З., Лю, Дж. Ф., Чжан, Х. Х., Ван, К. К., Гао Дж., Ван С. Л., Чай Ф. Х. и Меллуки А. : Атмосферный BTEX и карбонилов в летние сезоны 2008-2010 гг. в Пекине, Атмос. Environ., 59, 186–191, 2012.
Другие статьи (46)
SPDV: Прекрасно откалиброванная стратегия, но с низкой доходностью, непостоянной доходностью
- Анализ ETF
25 ноября 2021 г., 00:26 ETETF Series Solutions — AAM S&P 500 High Dividend Value ETF (SPDV)1 Комментарий
Василий Зырянов
1,72 тыс.
подписчиков фонд с красивой сложной фундаментальной стратегией, помня о свободных денежных потоках, самом главном продукте внутренней стоимости, а также устойчивости дивидендов.
3283197d_273/iStock via Getty Images
AAM S&P 500 High Dividend Value ETF (NYSEARCA:SPDV) — это небольшой фонд смарт-бета с прекрасно продуманной фундаментальной стратегией, учитывающей свободные денежные потоки, самый главный продукт внутренней стоимости, а также устойчивости дивидендов.
При LTM-распределении $0,89 доходность SPDV составляет ~2,9% , что дает ему преимущество перед большинством игроков этого класса, но этот уровень ни в коем случае не привлекателен для дивидендных инвесторов, ищущих достойный доход на фоне крайне низких процентных ставок. ставки и рост инфляции, даже учитывая, что у фонда в целом хороший послужной список роста дивидендов (обсуждается ниже), не говоря уже обо мне, большом поклоннике высоких доходностей (во многих случаях за счет качества, но это совсем другая история). достойный отдельной статьи).
SPDV — довольно концентрированный, хотя и не очень крупный фонд. Согласно моему анализу, общее качество его 55 текущих активов можно охарактеризовать как близкое к превосходному, с солидной диверсификацией и хорошо сбалансированным сектором.
Что мне особенно нравится в стратегии фонда, так это то, что включение свободного денежного потока вместе с дивидендной доходностью позволяет легко отделить зерна от плевел, показывая красный свет потенциальным ловушкам доходности и стоимости, другими словами, игрокам на грани сокращение DPS или резкий сброс оценки. Таким образом, я считаю, что стратегии создания стоимости с учетом FCF лучше тех, которые выбирают простую погоню за доходностью. Даже с учетом бума пассивных инвестиций, не так уж много дивидендных ETF учитывают денежные потоки, которые генерируют их активы, поэтому SPDV является редким исключением.
Имея чистые активы в размере 46,6 млн долларов США, SPDV имеет коэффициент расходов всего 29 базисных пунктов, что соответствует среднему показателю класса активов США, что делает его более или менее рентабельным инвестиционным инструментом, подходящим для долгосрочного смешивания портфелей. размер, дивиденд, стоимость и факторы качества. Недостатком является высокий оборот, ошибки отслеживания и волатильность, которые усиливают риски.
Основанный в 2017 году, SPDV имеет довольно короткую торговую историю, пережив только одну рецессию — коронавирусный кризис 2020 года. В 2018 году, его первом полном торговом году, он был глубоко в минусе, в основном из-за слабости рынка в декабре, хотя дела SPY были немного лучше. 2019был ярче, с резким отскоком, но опять же позади SPY. Он сильно пропустил технологическое ралли 2020 года с отрицательной общей доходностью, хотя в начале этого года он рос, поскольку стоимостные акции снова вошли в моду. Летом ралли явно захлебнулось, так как вращение потеряло обороты.
Источник: Portfolio Visualizer
Максимальная просадка за 3 года, составляющая почти 44%, также неубедительна.
Данные YCharts
Тем не менее, я не впечатлен историческими показателями фонда, хотя зенит вращения стоимости/размера в начале этого года весной, безусловно, является ярким пятном.
Отсюда можно сделать вывод, что, хотя FCF является золотым стандартом для оценки акций и оценки устойчивости дивидендов, пассивные стратегии, следующие правилам, учитывающим FCF, не обязательно порождают альфу.
SPDV управляется пассивно, при этом инвестиционные решения принимаются в соответствии с составом индекса дивидендов и свободных денежных потоков S&P 500 . Согласно методологии, этот бенчмарк перебалансируется два раза в год, в январе и июле.
S&P Dow Jones Indices использует многоэтапный процесс для получения 55 составляющих «голубых фишек» из 500, представленных в пуле выбора — индекс S&P 500. Чтобы претендовать на включение, компания должна иметь свободный денежный поток и указанную дивидендную доходность выше нуля. Эти показатели смешиваются, чтобы получить окончательный результат. К индексу присоединяются пять лучших игроков из одиннадцати секторов GICS с самыми высокими FS. Пожалуйста, обратитесь к странице 5 документа, ссылка на который приведена выше, для более подробной информации.
Одним из основных принципов инвестирования, определяющих стратегию индекса, является диверсификация.
Чтобы избежать перегруженности и слишком большого распределения по тому или иному сектору, а, следовательно, сделать работу более плавной и менее цикличной, в индекс был добавлен секторный лимит, запрещающий более чем пяти игрокам из одного сектора входить в индекс. правила.
В целом, его корзина представляет собой не что иное, как сочетание компаний с большой капитализацией, которые, вероятно, торгуются со скидкой по отношению ко всей выборочной вселенной (поскольку их доходность высока, а цены относительно низки), способных приносить излишки денежных потоков и возвращать денежные средства акционерам. через дивиденды. Это похоже на прочную стратегию построения ценности.
Важным замечанием является то, что провайдер индекса использует левередж FCF (FCF to Equity) (вероятно, самое простое и часто используемое определение), вычитая капиталовложения на основные средства из чистого CFFO; свободный денежный поток (или FCFF) относится как к долговым, так и к долевым инвесторам, обычно рассчитываемым с использованием EBITDA или NOPAT, в то время как FCFE рассчитывается за вычетом процентов.
Другое замечание состоит в том, что эксперты обычно не используют FCF (FCFE или FCFF, не имеет значения) при оценке банков и REIT; для последних лучше выбрать AFFO, в то время как для банков обычно используется модель дисконтирования дивидендов вместо DCF на основе FCF. Итак, учитывая все обстоятельства, стратегия хороша, но было бы лучше удалить этих игроков или разработать альтернативный план оценки специально для них.
Подробнее о портфолио По состоянию на 23 ноября у SPDV была длинная позиция по 55 акциям. Благодаря равному весу на первую десятку пришлось всего 22%; это приемлемый результат, учитывая размер портфеля. Секторы хорошо сбалансированы в структуре капитала SPDV, без резких отклонений. Финансы, недвижимость и энергетика входят в первую тройку с весами, равными или немного превышающими 10%. Здравоохранение имеет наименьшую долю чистых активов с весом 8,2%. Это распределение является временным и должно быть изменено после восстановления в январе.
Средняя рыночная капитализация составляла 19,7 миллиарда долларов. По моим оценкам, средневзвешенная рыночная капитализация намного выше, около 90 003 $43 млрд 90 004 . Несмотря на это, совершенно ясно, что SPDV представляет собой смесь с большой капитализацией, и уровень качества, которым она обладает, в основном является следствием этого факта (обсуждается ниже).
CF Industries (CF), компания по производству удобрений и агрохимикатов, по состоянию на 23 ноября была основным холдингом СПДВ с весом, приближающимся к 2,5%. По моим расчетам, CF имеет солидную доходность LTM FCF в размере 8,6% в сочетании с форвардной дивидендной доходностью всего 1,8%.
Изучая ETF, мне нравится использовать количественные данные, которые позволяют мне сделать немедленный вывод об истинном факторном риске фонда. Мой анализ показывает, что в своей текущей итерации SPDV имеет ярко выраженный наклон стоимости , при этом более 62% чистых активов размещены в акциях с оценочной оценкой B- или выше.
Это не совпадение для фонда, который смешивает свободный денежный поток и дивидендную доходность в своей фундаментальной стратегии. Рост (измеренный аналогичным образом) ожидаемо слабее, с распределением всего ~22,5%. Где фонд зарабатывает почти пять звезд, это качество ; Около 89% холдингов имеют рейтинг прибыльности B- или выше, а те, кто находится в клубе класса A, имеют вес 50%.
В целом около 30% акций SPDV имеют бычьи или даже очень бычьи количественные рейтинги; Уолл-стрит видит сильный потенциал роста на 63%, при этом медвежьих рейтингов не наблюдается.
Ниже представлена панель инструментов Quant для 20 ведущих холдингов, на долю которых приходится более 41% чистых активов. Создано автором с использованием данных Seeking Alpha и SPDV.
Подробнее о d
Рост дивидендов SPDV выплачивает ежемесячные дивиденды. Медианная дивидендная доходность его вложений чуть выше 3,3%, в то время как у самого фонда LTM-доходность ~ 2,9%.
Его нынешние активы имеют устойчивые профили роста DPS, включая одиннадцать дивидендных аристократов S&P 500 (NOBL), включая Amcor (AMCR), AT&T (T) и IBM (IBM), и это лишь некоторые из них.
А вот что мне не нравится в SPDV, так это замедление роста дистрибутивов. Позвольте мне поделиться некоторыми фактами в подтверждение.
- С ноября 2018 года по май 2020 года наблюдается восходящий тренд, поскольку распределение LTM выросло с ~ 0,77 доллара США до ~ 1,11 доллара США.
- С тех пор распределение LTM снизилось до $0,8987, что примерно на 4,4% ниже среднего уровня с ноября 2018 года.
- нуль.
Инвестиционные стратегии, сочетающие свободный денежный поток и дивиденды, естественно, безопаснее, чем стратегии, основанные на дивидендной доходности, только потому, что дивиденды выплачиваются из денежного потока, а не из иллюзорной прибыли.
К сожалению, стратегия стоимости SPDV не привела к стабильной альфе или лучшей на рынке доходности.
Иными словами, хотя FCF явно работает при исследовании отдельных акций, он может не работать при массовом анализе компаний.
В общем, у ETF слишком много недостатков, включая высокий оборот и малый размер, несмотря на обнадеживающую динамику активов под управлением. Поскольку доходность SPDV ниже 3%, я не вижу здесь значимой возможности для выплаты дивидендов, даже если предположить, что превосходное качество портфеля является хорошим предзнаменованием для более высокой доходности по себестоимости.
Эту статью написал
Василий Зырянов
1,72 тыс. подписчиков
Василий Зырянов — индивидуальный инвестор и писатель. причина. В своих исследованиях он уделяет большое внимание энергетическому сектору (крупнейшие нефтяные и газовые компании, разведочные и производственные компании со средней и малой капитализацией, нефтесервисные фирмы), в то время как он также охватывает множество других отраслей от от добычи полезных ископаемых и химикатов до лидеров роскоши.
Он твердо убежден, что помимо простого анализа прибыли и продаж, дотошный инвестор должен оценивать свободный денежный поток и рентабельность капитала, чтобы получить более глубокое представление и избежать выводов второкурсников. Хотя он предпочитает недооцененные и неправильно понятые акции, он также признает, что некоторые акции роста действительно заслуживают своей премиальной оценки, и основная цель инвестора – погрузитесь глубже и выясните, верно ли текущее мнение рынка или нет.
Раскрытие информации: У меня/у нас нет позиций по акциям, опционам или подобным деривативам ни в одной из упомянутых компаний, и мы не планируем открывать такие позиции в течение следующих 72 часов. Я написал эту статью сам, и она выражает мое собственное мнение. Я не получаю за это компенсацию (кроме Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье.
Комментарий (1)Рекомендуется для вас
Чтобы этого не произошло в будущем, включите Javascript и файлы cookie в своем браузере.